【宏观梁中华】在2018年之后，全球经济体系、货币体系都在发生深度、快速的重构，而这种重构是人类历史上从来就没经历过的。从深度绑定到逐步解绑，势必会带来全球经济体系、货币体系的大重构，对全球经济稳步的增长、产业链布局、大类资产走势都会产生深刻的影响，而这些影响在过去几年已经在加速体现。在全球百年未有之大变局下，全球经济的分化、各国之间信任度变化带来趋势性的居民和官方配置黄金的需求，成为金价上涨的重要推动力量。
【策略方奕】4月7日，在美国“对等关税”的冲击之下，上证指数下跌7.34%至3096点，创业板指下跌12.50%至1807点，幅度历史罕见。在史诗级波动后，我们大家都认为，中国股市正在进入击球区，建议重新逐步增加对中国市场的配置：市场剧烈波动背后，隐含的是股市已在实质性的计价和推演潜在的尾部风险，即在“对等关税”后美国仍可能动用338条款或232调查进一步推高对华关税。从定价看，考虑“对等关税”，估计全A非金融增长下修至-4.2%，即使考虑极限情形，-9.26%单日全A下跌也反映了整体负面冲击；中国股市风险溢价水平已与24年8月极端情形接近。因此额外估值波动反而带来机会，股市进入击球区。
【海外策略吴信坤】（1）结合依赖度和贸易地位筛选受中美关系扰动较大的申万一级行业，关注机械、医药等；（2）同样方法筛选各大类板块下的受扰动较大的申万二级行业，关注汽车零部件、医疗器械等；（3）从贸易地位和依赖度分析受扰动较大的出口行业能否在欧盟、东盟和中东对冲扰动影响，关注服装家纺、摩托车及其他等。
【固定收益唐元懋】此次美国关税政策的落地强度超预期，对债市的影响具有两面性。一方面，债市利率单纯因新质生产力和权益市场偏强就大幅上行的逻辑链被进一步削弱，二季度利率无大幅度的提高之虞，有震荡下行之机。但另一方面，债市在一个交易日内快速下行近8BP左右，基本已经定价了传统经济复苏偏缓和资金的回表利好中的一大部分，而后续债市利率进一步下行或还需要两方面因素：货币政策转向和经济数据（特别是出口）的波动，前者或不会快速落地，而后者还需要一些时间去印证。建议后续维持做多思维，但从久期策略逐步向票息策略切换，进行久期-票息轮动，在券种上更推荐非国开政金债，短信用（降低久期）和新的超长地方债。风险提示：市场一致预期调整，货币政策超预期收紧；经济复苏斜率超预期；债券供给超预期放量。
【电子舒迪】对美国科技公司而言，对等关税将冲击企业纯收入能力。由于中国大陆、中国台湾、日韩及东南亚等地均为全球电子科技类产品制造（如手机、电脑等）重要环节。对美出口关税提升，将导致成本明显提升，同时，部分制造业回流美国，但在美生产所带来的成本要明显高于上述地区，预计将导致美国电子科技类产品价格提升。对于产业链遍布全球的美国公司（如苹果、英伟达等），关税将推高制造成本，降低美国产品竞争力和盈利。宏观经济环境看，美国关税整体提升17%-18%，滞胀担忧加剧。
半导体从对等关税中豁免，美国后续若对半导体施加关税，将加速local for local。特朗普此前曾承诺未来会对美国以外生产的半导体加征一定的关税。截止2023年12月31日，拥有美国本土晶圆制造线最多的公司分别是英特尔（13座）、德州仪器（8座）、微芯科技（6座）、安森美（5座）。中国对原产于美国的产品加征一定的关税，将导致部分半导体需求向非美供应链转移，如中国大陆、中国台湾，进一步加速local for local。2024年美国占中国集成电路进口比例为3%，进口额118亿美元。目前，中国大陆在成熟制程领域产能充足，并积累了一定技术能力，在中低端模拟芯片、MCU 领域具备替代潜力，对等关税及关税反制措施，都将加速 local for local，长期看，芯片国产化进程不可逆转。
【海外科技秦和平】我们大家都认为，特朗普“对等关税”政策短期内影响显著，或将加剧市场震荡和经济衰退风险，建议谨慎对待股价短期调整，同时关注政策实际落地进展和各国反制力度。
【机械肖群稀】美国宣布加征新一轮关税，同时中国给予反制措施，远期看，中美博弈背景下，以AI 为代表的科技类产业远期将是竞争主战场，机器人产业链未来将持续受益。风险提示：国产设备替代进度没有到达预期风险、人形机器人产业化没有到达预期风险、产业政策没有到达预期风险。
【环保徐强】关税落地，倒逼科学仪器国产化提速。科学仪器市场向海外龙头集中，我国进口依赖度高。复盘2018、2019年美国对我国商品加征一定的关税措施，包括科学仪器在内原产于美国商品加征一定的关税应对，推荐掌握科学仪器技术的企业。
【食饮/美妆訾猛】全球贸易冲突加剧，市场风险偏好回落叠加内需预期提振，餐饮板块配置价值凸显；大众品啤酒、软饮料环比改善，防御属性凸显，白酒围绕份额主线选股。风险因素：食品安全、产业政策调整、管理层更替等。
【家电蔡雯娟】对于后期美国进口商是否能恢复向中国企业大规模下单，我们大家都认为主要根据以下几点因素：1）后续能否在两国谈判的基础上降低关税税率；2）美国的整体消费者需求能否保持。在高关税的基础上，考虑到现有产品利润率无法消化，不排除品牌厂和进口商向终端消费者较大幅度涨价传导。在美国消费者收入没有大幅度的提高的背景下，会促进缩减开支，而家电作为可选消费品，面临短期需求衰退的可能性；3）即使厂商们考虑美国制造业回流以解决终极关税矛盾的问题，但考虑到新建产能需要一定的建设周期，且企业端在关税政策不确定的背景下，在全球各国调整生产计划也需要周期，因此预计厂商也会暂缓部分新建产能以等待关税政策全面稳定之后再做决策；4）关税套利的空间大幅缩小。家电重要转口贸易与生产基地，越南&泰国此轮也加征高关税，考虑到当地工厂的生产效率与制造成本与中国本土仍有差异，至此关税套利空间基本已无，当然不排除东南亚各国后续可通过谈判降低关税税率；5）从竞争格局角度，日韩家电企业在生产布局上也跟目前中国企业类似，大量在中国、东南亚和墨西哥，成本问题具有共性，因此大概率对美定价普涨。在美国本土或墨西哥拥有产能的企业短期受影响较小。四条投资主线）全板块角度考量，首要推荐内需链条的企业，推荐厨电板块、小家电板块；2）短期对美风险敞口较低的企业。3）短期虽对美有出口，但通过墨西哥转口贸易规避的企业；4）长期具有企业竞争力及全球调整能力的企业。
【纺服盛开】美国关税挑战影响多国，关注海外终端有品牌溢价能力的品牌和竞争壁垒更高的制造商。此次美国加征一定的关税带来行业隐忧主要有：1）税负传导价格影响海外品牌终端消费；2）制造订单不确定性加剧；3）供应商或需合力承担税负。我们大家都认为：1）此次关税影响多个对美纺服出口主要国家，行业内竞争对象面临同样挑战，短期出口市场更为多元的供应商风险更可控；2）拥有品牌溢价能力、供应链体系成熟的品牌在终端市场表现更稳定；3）具有领先产品研究开发和订单响应能力的供应商更具竞争壁垒。风险提示：零售环境疲软，消费者喜好改变，行业竞争加剧。
【农业林逸丹/王艳君】种业：我们大家都认为，中国自美国进口农产品有望逐步降低，推动国内粮价景气度提升，利好种植产业链。与此同时，粮食自主可控势在必行，科技应用推广有望增强，转基因、基因编辑等技术应用有望加速，技术储备领先的种子企业有望受益。宠物：部分宠物食品上市公司的国内和东南亚生产基地对美出口或受影响。一方面，我们提议关注在美国生产布局的企业。另一方面，我们提议关注在国内市场自主品牌开拓积极、贡献主要业绩的企业。
【建材鲍雁辛】外部环境变化下，对建材行业边际变化预期有二：1.建材行业以内需为主导，以内需对冲外部环境的期权有望定价；2.油价为代表的大宗品价格会出现调整，油价为锚定的原材料成本有望下行让利行业。总体而言，近期外部环境对建材基本面预期的相关性反而偏积极，确定性优势凸显。我们对2025年建材基本面的关键词是：“龟兔赛跑”——供给优化出清的积累，伴随需求的企稳而释放利润。板块盈利能力的修复，节奏上最快在25Q1或可逐步兑现。
【石化孙羲昱】从关税的情况看，短期宏观层面混乱的情绪难以避免，参考历史，衰退导致的需求恶化预期至少在100万桶/天以上量级。当前市场并未对衰退完全计价。同时特朗普的关税政策在美国国内引发了抗议，因此不排除关税政策有变化的情况下，短期宏观情绪边际好转的可能性，即可能风险资产价格短期价格回升。但从中长期看，关税政策不管如何变化都将确定性地削减原油的需求。短期原油价格波动较大，不排除如果关税政策有变化，地缘尾部风险以及短期超卖之后也许会出现的价格修复；但空间存在限制。中期来看，考虑到供应端已经计价的地缘溢价将逐渐回落，OPEC增产以及非OPEC产能的增加；需求端关税带来的不确定性；我们维持年度策略中的2025年布伦特原油中枢60-65美元/桶，时点布伦特将击穿60美元/桶的观点。
【化工刘威】中方对美方“对等关税”坚决反对并将坚决采取反制措施维护自身权益，化工品国产替代有望加速。（1）润滑油添加剂：国际市场形成了以四家国际知名润滑油添加剂公司路博润 （美国）、润英联（英国）、雪佛龙奥伦耐（美国）、雅富顿（美国） 为主的市场之间的竞争格局。24年我国自美国进口产品3.88万吨，反制美方企业对我国企业的国产替代进程有加速作用。我国企业未来有望逐步扩大国内市场占有率。（2）成核剂：美利肯（美国）长期占据全球成核剂市场的主导地位。我国企业未来有望逐步扩大国内市场占有率。农药一方面具备刚需属性，且需求主要在南美，需求端受关税影响较小，另外部分企业已在美国布局制剂加工厂，贸易竞争力有望提升。
【交运岳鑫】全球贸易关税风暴增加集运出口需求与航空飞机航材进口税负担忧，未来实际影响仍需关注关税政策变化与行业应对。建议两条投资主线）油价下跌期权：重申航空与油运具有油价下跌期权。2）内需为主：关注内需主题股息确定高速公路。